新建县| 贞丰县| 凭祥市| 双江| 罗田县| 防城港市| 夏河县| 香格里拉县| 内丘县| 伊宁县| 宣汉县| 汨罗市| 增城市| 金坛市| 库尔勒市| 东兰县| 佳木斯市| 固原市| 龙门县| 正定县| 上思县| 陕西省| 景东| 高清| 石屏县| 航空| 平原县| 许昌市| 鲁甸县| 武冈市| 台东县| 秦皇岛市| 二手房| 江城| 炉霍县| 阳谷县| 揭阳市| 宁武县| 隆昌县| 凤山市| 文登市| 谷城县| 大安市| 孙吴县| 鄂托克前旗| 石首市| 自治县| 桐梓县| 鞍山市| 中阳县| 长寿区| 大英县| 长兴县| 洛宁县| 巴林左旗| 保德县| 酉阳| 安新县| 崇左市| 宝清县| 汶上县| 惠水县| 友谊县| 平果县| 手机| 辽中县| 澄江县| 台北市| 北辰区| 扶沟县| 应城市| 临清市| 永丰县| 克东县| 红桥区| 同仁县| 东方市| 雷波县| 高州市| 石狮市| 仲巴县| 永顺县| 平山县| 临夏县| 新化县| 洪江市| 喀什市| 崇义县| 贵定县| 新巴尔虎右旗| 策勒县| 体育| 灵台县| 内乡县| 茶陵县| 竹溪县| 郎溪县| 泰兴市| 贵定县| 雷州市| 将乐县| 澜沧| 德庆县| 罗田县| 定兴县| 铜梁县| 浑源县| 沈丘县| 织金县| 乐陵市| 理塘县| 疏附县| 扎赉特旗| 郴州市| 通城县| 剑川县| 呼伦贝尔市| 麻栗坡县| 孝义市| 老河口市| 扶沟县| 灌云县| 武乡县| 渭南市| 通许县| 河间市| 泽普县| 祁门县| 怀来县| 子长县| 侯马市| 礼泉县| 郑州市| 南江县| 富阳市| 东明县| 准格尔旗| 南漳县| 广宗县| 西乌| 墨竹工卡县| 隆林| 九寨沟县| 炉霍县| 亳州市| 沽源县| 曲水县| 连城县| 托克逊县| 夹江县| 铁岭市| 英德市| 温泉县| 建昌县| 常德市| 双柏县| 手机| 临汾市| 宿迁市| 丹江口市| 小金县| 自贡市| 郴州市| 武宁县| 七台河市| 云阳县| 铜山县| 中卫市| 枣阳市| 西青区| 邵阳市| 涿鹿县| 宜都市| 久治县| 乌海市| 江西省| 鹤山市| 加查县| 广宗县| 和林格尔县| 壶关县| 徐水县| 古交市| 沧州市| 英吉沙县| 沙河市| 永靖县| 定兴县| 新龙县| 广饶县| 芮城县| 台北县| 龙口市| 西安市| 泗阳县| 永川市| 平潭县| 武鸣县| 大理市| 外汇| 广丰县| 长沙市| 巨野县| 临颍县| 瑞昌市| 泰来县| 报价| 嵩明县| 木里| 毕节市| 宜黄县| 永城市| 女性| 泸溪县| 无棣县| 曲松县| 奉贤区| 房产| 连城县| 阳东县| 定日县| 陵水| 德惠市| 宁波市| 南丹县| 沂南县| 新田县| 樟树市| 前郭尔| 大邑县| 台州市| 温泉县| 怀宁县| 贵定县| 芜湖市| 吉林省| 宝山区| 郁南县| 西充县| 博湖县| 曲阜市| 藁城市| 铜川市| 巴林右旗| 宜宾市| 水城县| 巴林右旗| 长春市| 霍州市| 凤山县| 文登市| 华容县| 临夏县| 宁德市| 昌江| 阿巴嘎旗|

阿莱格里:尤文的首发基本一样,但战术会有变化

2019-03-19 22:40 来源:中原网

  阿莱格里:尤文的首发基本一样,但战术会有变化

  在现场,第一次近距离看到直升飞机的中小学生们还兴奋的围着飞行员了解相关情况,有的男孩子还背起风力灭火机,体验做一名森林消防员。十二届全国政协经济委员会主任周伯华,国务院参事、北京大学光华管理学院特聘教授徐宪平,国家发改委副秘书长范恒山,湘潭市委书记、市人大常委会主任曹炯芳等领导出席活动。

根据长春市国有企业的实际情况及今后发展需求,培训班邀请申万宏源证券就《IPO与香港上市》、《公司债与资产证券化业务》做了专题讲座,金融办的同志对《长春市人民政府关于加快推进企业上市挂牌的实施办法》(长府发〔2018〕4号)、省政府有关扶持和奖励企业上市挂牌的优惠政策作了重点解读。黄酒是目前各大发酵酒中营养成份、保健成份最丰富的酒种,日常适量饮用,对身心都会产生一定的健康满足。

  汇聚高质量项目打造湖南创新引领示范区会上,长株潭湘江湾综合创新试验区赢得多个高质量项目进驻。齐鲁晚报·齐鲁壹点记者尹明亮

  对标粤港澳大湾区推进长株潭一体化建设长株潭湘江湾综合创新试验区以湘潭经开区60平方公里滨江新城为开发提质范围,按照一廊四区进行统筹规划:一廊即滨江文化艺术长廊,四区即城市核心功能区、尖端产业聚集区、生态文化创意区、国际人才集聚区。报名时间:2018年3月24日18:00至2018年4月8日24:00。

生活水平是客观指标,感受则是主观指标。

  若酒是瓷瓶或带色玻璃瓶包装,稍微摇动后开启,同样观其色和沉淀物。

  根据SPGlobalPlatts数据,今年全球大豆进口预计为逾15亿吨,中国占到亿吨。今年1月,马云在达沃斯论坛上表示,电商已经改变了传统贸易模式,带给发展中国家和中小企业新的机会,让贸易更普及,因此世界需要新的贸易规则。

  同时,制定本市试点工作实施方案,细化试点任务,围绕制定政务公开全清单标准、健全政务公开全制度流程,重点在决策公开、公众参与等5方面开展创新探索,从而让企业和市民到政府办事少跑腿、快办结,避免奔波。

  2016年,中国巨石在美国南卡罗来纳州投资3亿美元建设8万吨池窑拉丝玻纤生产线项目。现场,招聘单位的揽才之争可谓激烈。

  不难发现,核心竞争力无非是两种来源,一种是驱动时代发展的高新技术,即突破极限、改变人类生活的创造性发明,譬如电、汽车、互联网、智能手机;另一种则是对技术深度的极致追求,譬如从设计思维出发提升美感、使用便携性等,它们都是以工匠精神作支撑。

  民间有顺口溜为公款吃喝者画像:隔三差五醉一回,吃得单位没经费。

  全省共有30所招生院校,16630个招生计划。魏铭淇呼吁大家:珍惜和尊重110报警电话,把报警资源留给真正有需要的人。

  

  阿莱格里:尤文的首发基本一样,但战术会有变化

 
责编:神话
加载中…

阿莱格里:尤文的首发基本一样,但战术会有变化

正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-03-19 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-03-19,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-03-19,中国化工表达收购意向

至2019-03-19,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-03-19,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    繁峙县 利津县 开平市 高平市 西丰县
    淮南市 内丘 青岛市 江北区 会东县